东兴证券：给予安迪苏买入评级

来源：证券之星 2023-08-08 20:30:45

【资料图】

东兴证券股份有限公司刘宇卓近期对安迪苏进行研究并发布了研究报告《业绩承压，产能持续提升巩固龙头地位》，本报告对安迪苏给出买入评级，当前股价为8.13元。

安迪苏(600299)　　安迪苏发布2023年半年报：2023年1~6月实现营业收入为63.28亿元，YoY-12.06%，实现归母净利润为0.33亿元，YoY-96.16%。　　从收入端来看，主营产品价格下行导致功能性产品营收下滑，但特种产品取得增长。①功能性产品：2023年上半年营收同比下降20%至41.63亿元，虽然产品销量实现增长，但主要产品蛋氨酸、维生素A等上半年价格同比大幅下滑，导致整体营收下滑。②特种产品：2023年上半年营收同比增长14%至17.49亿元，部分产品线保持较好增长，因此虽然产品价格小幅下滑，但产品销量大幅增长，拉动整体营收增长。　　从利润端来看，受到成本高位的不利影响，毛利率大幅下滑11个百分点，拖累利润表现。2023年上半年，公司主要原材料价格虽同比下滑、但仍处于相对高位，导致公司毛利率显著下滑，其中功能性产品毛利率同比下滑17个百分点、特种产品价格同比下滑8个百分点，公司综合毛利率下滑11个百分点，拖累公司净利润表现。目前，公司已经采取了一系列行动计划来保护利润率，包括价格优化、产量分配、积极主动的现金管理和专项成本削减计划，我们预期公司未来利润率水平有望逐步回升。　　投建泉州蛋氨酸新产能，产能持续提升巩固龙头地位。公司同时发布公告，将在福建泉州投资49亿元建设新的固体蛋氨酸工厂，年产能为15万吨，以充分利用与中国中化的整合协同效应，预计该项目将于2027年投产。公司过去几年蛋氨酸产能持续增加，蛋氨酸的全球市占率在2012年至2017年间由24%提升至27%，并在近年来持续巩固现有市场份额。我们预计公司将通过持续产业投资，进一步扩大产能，在未来继续保持在全球第一梯队的领先地位。　　积极推进“双支柱”战略，打开长期成长空间。近年来，公司一直积极实施“双支柱”战略，即在不断巩固蛋氨酸行业领先地位的同时，加快特种业务的发展。目前，特种产品业务已成为公司主要盈利来源之一。作为公司第二业务支柱，公司正积极开发特种产品业务，特种产品产能扩充及优化项目按计划持续推进，打开长期成长空间。　　公司盈利预测及投资评级：公司是全球动物营养行业的领军企业，是世界第二大蛋氨酸生产企业，可同时生产固体和液体蛋氨酸，同时公司积极践行“双支柱”战略，不断巩固蛋氨酸行业领先地位，并加快特种业务的发展。基于公司2023年半年报，我们相应调整公司2023~2025年盈利预测。我们预测公司2023~2025年净利润分别为4.08、7.80和9.83亿元，对应EPS分别为0.15、0.29和0.37元，当前股价对应P/E值分别为55、29和23倍。维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：产品价格下滑；行业新增产能投放过快；饲料行业需求下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.1亿，根据现价换算的预测PE为53.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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